im电竞登录入口踩到红线 地方政信产品也会被定“非吸”！第一件事情跟地方政府的非标项目有关，某个很小的三方机构代销某个地方政信融资项目，结果被定性成“非吸”，直接把“销售负责人”抓了。

　　事情源于最近对地方政府非标融资的审计核查，在4月份我们先后看到江苏地区盐城、泰州对地方政府融资设定了红线。这个工作并不仅限于江苏，别的地区也有在做，只不过没有对外公布。该项目据称就是在核查中被发现“融资成本过高”。

　　按照以往的处理，无非就是责罚负责融资的官员。2018、2019年在贵州某些县级市中出现过这类的案例。严重的可能还会涉及到反贪反腐的查办，但从未波及到代销机构。

　　融资成本是否过高，本质上是一个市场化的问题。资金市场觉得某些地方政府负债多，信用违约的概率大，就会要求更高的风险补偿。所以将“融资成本过高”直接挂钩“非吸之名”认定为金融犯罪，未免有些过度。

　　在过去，给地方政府融资的真实项目，即便在出现违约的情况下，也不太会轻易朝着“金融犯罪”的方向去定性。但这次操作却开了先例，意味着当局部涉众压力过大时，金融风险事件可能被导向刑事事件。

　　第一，清退时间长：融资项目涉及非吸的，将面临较长的清退时间，因为要先处理刑事问题，再转入民事问题，最后根据追逃追赃具体所得来清退。

　　第二，本金较大损失：e租宝经过5年，官方宣布的清退比例是35%。对于仍旧信仰固收的投资人可以自己算一笔账：连续投10年，前面9年没问题，最后1年风险爆发，直接打回原形。也就是说，无论刚兑多少次，只要有一次不兑，就完蛋。

　　第三，销售刑事风险：责任轻的退佣、责任重的坐牢。过去对代销的处理比较灵活，但这次直接抓了代销机构的负责人，是一个趋严的信号。所以信仰地方非标固收的理财师，自己好好想一想。

　　过去，大家总是在相信央企国企背景、相信上市公司背景、相信地方政府，这种信仰恰恰是最靠不住的。

　　比如Luckin，自从那头鹿出山的第一天我就不看好。因为这是一个很简单的融资、烧补贴、拉一批用户，然后再融资、烧补贴的循环。这跟庞氏游戏非常像，但可以通过最后上市使得早期的玩家（创业者和投资人）完成退出，并收益颇丰。

　　LK出问题后我写过几篇文章说明问题，当时还有不少脑残粉来嘲讽，事实证明都被打脸了。其实LK并不是一个孤例，在当前财富行业在推的很多项目和产品里，大部分是说不通的逻辑。

　　所以，我在此做个预判：到今天还依赖过去信仰的理财师和投资人，商业逻辑这关过不去的，最后你们一定会出问题！

　　第三件事是放假之前下发的关于“基础建设投资基金面向公众募集的意见征求稿”，这方面很容易引发错误解读。

　　标准的债权是在上交所、深交所、银行间市场这三个地方发行的各种债券，这里的债券是广义的概念，包括利率债、信用债、ABS。分不清的小伙伴可以看下面三张图，帮你们都归类好了（小白金融学2019S版里都有详细的内容）

　　除了上面提到的，剩下的是非标债权，包括银行的信贷。财富公司自己找的项目所包装成的产品，大部分是非标债权类资产。当然也会有标准的，比如雪松和鸿坤之前都推过自己的债券。

　　非金，就是指非金融机构。很多投资人连这个基本概念都没搞清楚，总是听信理财师瞎吹。很多踩雷的投资人跟我沟通的第一句话就是：他买的产品都是合法合规的，财富公司也都是有牌照和资质的。

　　金融机构主要指的是：银行、保险、券商、信托，以及四大AMC（东方、华融im电竞官网、信达、长城）、金融租赁、财务公司（央国企直属）等。

　　所有的财富公司，只不过在工商注册备案，并不是金融机构。即便持有基金销售牌照，也只是代表你有部分的金融业务的经营许可。

　　花费了这多笔墨，现在我们可以把两个概念组合起来：非金+非标，就是这些财富公司自己找的项目，发行的产品。

　　出了问题的非金非标，都有被定性成非法集资的风险。这类风险在平时的项目中伴随几个特性：①自融（资金通过各种辗转腾挪最后流通到财富公司实控人相关企业）；②期限错配；③循环滚动；④固定支付“利息”im电竞官网。

　　这四个特点在今天的财富行业里遍地都是，大家都在这么玩im电竞官网。特别是信托，但要注意。信托是金融机构，至今未出现金融机构被定性“非吸”的。有两个案子可以借鉴，第一个是安邦保险，实控人被以集资判刑，但未对大量销售保险的理财师进行处罚；第二个是最近出问题的安信，但这个case可能会发生变化，因为要求代销机构登记并追佣。

　　如果安信的案件最后走向了追佣，那就宣告信托绝对安全性的破灭——销售信托依旧会给理财师带来刑事方面的风险。

　　落地之后，意味着真正的基建融资可以通过ABS进行，募集端是直接面向公众投资者！2019年的时候，宁波地区做了个试点——柜台债，现在看来要更广泛地实施。

　　当前许多地方政府政信类的定融计划，主要针对和覆盖的还是5万，10万等小额投资者。未来这些投资人可以在银行等金融机构，购买更可靠的关于地方政府的标准债权资产。

　　前者虽然收益高，但风险也大，还有非法集资这样的刑事风险。而后者无论从机构、项目、资产都有更高的信用级别。

　　客户被抢走，募集金额进一步降低，同时非金非标的法律风险在加大。可以预期：这块非标融资将被进一步压缩，风险释放的概率也在加大。