im电竞官网城投定融全知道docx免费在线、城投定融是什么 城投定融的定义和参与方 城投定融指城投平台通过地方金交所或“伪金交所”登记备案，通常以债权或收益权转让的方式，向机构和个人投资者非公开发行的，主要用于补充城投流动资金和项目建设的非标债务融资产品。定向融资计划在非标融资中常用于为城投平台提供短期融资。 根据城投平台是否将债权、收益权应收帐款等作为底层资产进行质押，定融产品形式可分为融资计划、债权或收益权转让两类。在 2020 年金交所业务监管逐渐严格后，多数金交所挂牌流程要求提供底层资产，目前定融产品主要以债权或收益权转让为主。在收集的 560 只定融产品中，87.7%的定融产品的形式为债权或收益权转让。2020 年底，定融产品融资方的资金用途主要为流动资金补充和项目建设，据统计，61.1%的定融产品资金用途包括补充流动资金。 图表 1：定融产品形式 图表 2：定融产品资金用途 债权/收益权类 常规融资计划 补充流动资金 工程建设等 12.3% 12.3% 87.7% 38.9% 61.1% 定融销售网站， 定融销售网站， 城投定融参与方包括融资方、投资方、备案方、增信方、承销方和受托管理人。备案方为金交所或“伪金交所”。金交所包括地方金融资产交易所或金融资产交易中心，由地方政府批准设立，从事资产交易及相关金融服务。“伪金交所”是指未经国家有关政府部门 依法许可，打着“金交所”旗号变相从事金融资产登记、备案、结算等业务的一类公司。金交所对融资方提交的申请材料审核后，履行产品注册、挂牌程序并组织交易。融资方主要为行政级别较低、主体评级 AA 级的城投平台。在搜集的 560 只定融产品信息中， 融资方是城投平台的有 212 只，其中 77.1%的融资方为区县级城投平台，76.8%的融资方为 AA 级城投平台。投资方通常依据资管新规，为依法设立、满足特定净资产要求的机构投资者，以及风险测评合格、具有一定投资经历或金融行业从业经历、满足特定金融资产要求的个人投资者。增信方式主要有设置担保方和融资方设置抵押物。99.1%的定融产品设置了担保方，担保方通常为融资方关联公司和区域内城投平台。融资方通常以应收账款作为质押或土地作为抵押等形式作为风控措施。承销方通常也是受托管理人，主要是资产管理公司和第三方财富公司，负责产品的推荐和销售，同时保管有关文件、 监管资金使用情况、督促融资方信息披露和关注融资方资信状况。 图表 3：定融参与方 资料来源：定融销售网站， 定融产品的特点 对搜集的 2021 年 1 月-2023 年 2 月的 560 只定融产品进行统计，发现定融产品具有以下特点： 产品注册和备案审核标准较低。定融产品一般只需在各地金交所备案即可发行，金交所的监管方为各地金融监督管理局，在管理上不如信托公司严格，相对来说发行门槛较低。金交所仅对发行方、基础资产和增信担保措施进行审核，且审核标准较低，缺乏对备案 资产的实质审核。且金交所对产品的注册、挂牌不构成对产品相关信息及投资收益的承诺与保证，不起增信作用。 产品期限较短，收益率较高。定融产品期限主要为 12 个月和 24 个月，且其中 66.7%的产品提供两个及以上产品期限选择， 例如：山东潍坊某区县级平台发行的“ 山东 *********2022 年债权”提供的产品期限包括：12 个月/24 个月/36 个月。定融产品收益率较高，80.3%的产品收益率下限集中在 8%-9%，72.5%的产品收益率上限集中在 9%-10%。由于定融产品的融资方主要为主体评级和行政层级较低的城投平台，风险水平较高，收益率普遍较高。此外，定融属于直接融资，省去了金融机构收取的中间业务费，相比信托公司通常征收 1%左右的信托管理费，金交所备案费用仅为 3‰-5‰，中间环节成本低，因此定融面向投资者收益率较高。 图表 4：定融产品期限分布（只） 图表 5：定融产品利率下限与上限的概率与分布 500 400 300 200 100 0  单一期限 多个期限 3个月 6个月 8个月 12个月 24个月 36个月  30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 利率下限概率 利率上限概率 利率下限正态分布（右轴） 利率上限正态分布（右轴） 100 80 60 40 20 6. 6.0% 6.4% 6.8% 7.2% 7.6% 8.0% 8.4% 8.8% 9.2% 9.6% 10.0% 10.4% 10.8% 定融销售网站， 定融销售网站， 起投金额主要为 10 万元，投资门槛较低。定融产品起投金额分布在 5 万元-50 万元， 71.6%的产品起投金额为 10 万元，相比起投金额主要为 100 万元的信托计划，定融产 品投资门槛较低。地方金交所一般根据资管新规的要求，对合格投资者从投资者主体资格、投资者资产状况、风险识别能力、风险承受能力等几个方面加以界定。而“伪金交所”则有些不对投资者资产状况、投资经历等进行限制。 付息频率主要为季度付息。87.6%的定融产品息频率为季度付息，10.4%的定融产品为半年付息，相比付息频率多为半年付息和年度付息的信托计划，定融产品的付息频率普遍更高，久期更短，对融资方现金流要求更高，推升融资方的付息压力。 图表 6：定融产品起投金额分布 图表 7：定融产品付息频率 5万 10万 20万 30万 50万 每月付息 季度付息 半年付息 年度付息 9.2% 9.2% 71.6% 87.6% 资料来源：定融销售网站， 资料来源：定融销售网站， 定融产品单只发行规模较小，且发行具有明显的季节性，具体而言四季度发行规模显著高于其他季度。经统计，79.0%的定融产品发行规模在 2 亿元及以下，发行规模在 0.5 亿元及以下的产品占比高达 28.6%。定融产品的总发行规模在 2021 和 2022 年均于年底达到峰值，反映出大量寻求定融渠道的融资方往往需要在年底补充流动现金。年末节前，由于居民企业取现和银行缴准流动性消耗较多，以及金融机构面临各项监管考核、流动性需求较大，整体流动性收紧、市场债券需求不足，城投发债难度大。此外，城投平台在第四季度常制定发债和资金偿还安排，有资金储备需求。 图表 8：单只定融产品发行规模（亿元） 图表 9：2021 年至今定融产品发行数量和规模 14.1%28.6%28.6%21.7%发行数量 发行规模(亿元）0.5及以下 (0.5,1] (1,2] 14.1% 28.6% 28.6% 21.7% 发行数量 发行规模(亿元） 40 30 20 10 2021-0 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 资料来源：定融销售网站， 资料来源：定融销售网站， 1.3 为什么城投频繁发行定融？ 地方政府财力下降，使得城投受政府支持力度下降。在疫情反复、土地财政低迷的背景下，近年来土地出让收入下滑严重，地方政府财力收入端持续承压，赤字率高位运行， 全国平均财政自给率有所下降。2022 年全国土地出让金为 55,130 亿元，同比下滑 28%；财政收支缺口不断扩大，预算赤字率和实际赤字率攀升，全国平均财政自给率自 2021 年的 46.77%下降至 2022 年的 45.96%。在城投平台对政府支持有较大依赖度的情况下，地方政府财力下降导致的对城投平台融资支持力度下降，使得城投平台资金链愈加紧张。 图表 10：全国土地出让金（万亿元，%） 图表 11：第一本账的预算赤字率与实际赤字率（%） 土地出让金 土地出让金同比（右轴） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022  70% 60% 7 50% 6 40% 30% 5 20% 4 10% 0% 3 -10% 2 -20% 1 -30% -40% 0 预算赤字率 实际赤字率 20102 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Wind， Wind， 图表 12：2021-2022 年各省财务自给率与全国平均财政自给率（%） 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 2021 2022 2021平均（右轴） 2022平均（右轴） 吉 天 湖 海 贵 广 青 四 山 上 福 河 湖 重 辽 江 江 黑 浙 河 甘 北 云 广 山 西 安 陕 宁 内 新林 津 北 南 州 东 海 川 东 海 建 北 南 庆 宁 苏 西 龙 江 南 肃 京 南 西 西 藏 徽 西 夏 蒙 疆  47.0 46.8 46.6 46.4 46.2 46.0 45.8 45.6 45.4 江 古 Wind， 城投平台债务压力明显，再融资能力下降，现金流吃紧。经济下行叠加城投融资政策持续收紧，城投再融资渠道和规模受限，弱资质城投再融资能力不足、现金流吃紧。从 2015年新预算法规范地方政府债务管理，2017 年证监会 50 号文规范地方政府违法违规举债 担保管理、全国金融工作会议后隐债监管明显收紧，到 2018 年国务院 27 号文后隐债管 控从严，再到 2021 年城投债红橙黄绿的发债政策和银保监会 15 号文陆续出台后城投平台的流贷面临压缩、银行及债券融资限制，城投融资监管和审核逐年趋严。2021- 2022 年，大部分省份的存量债占比均有所增加。2022 年城投债净融资大幅缩量，2022 全年城投净融资 1.30 万亿元，同比下降 1.19 万亿元。 图表 13：涉及定融的省份城投存量债占比 图表 14：城投债净融资（亿元） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%  2020年12月 2021年06月 2021年12月 2022年06月 山 四 河 重 天 江 湖 云 广 河 湖 广 福 安 江 陕东 川 南 庆 津 苏 北 南 西 北 南 东 建 徽 西 西  70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 总发行量 总偿还量 净融资额  30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 0 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Wind， 注：存量债占比=存量债余额/带息债务  Windim电竞官方网站， 定融产品发行是各类非标融资中im电竞官方网站，期限最短、发行门槛最低、监管最宽松的融资方式，用于为城投补充短期流动性、维持项目资金周转。据 2020 年 7 月中国人民银行等四部 门发布的《标准化债权类资产认定规则》，标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券。未符合标债资产认定条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。非标融资渠道相比标债，发行流程相对简单，操作较为便利，资金使用较为灵活，融资成本较高。目前城投平台的非标融资渠道主要包括信托计划、融资租赁和定向融资计划等。定向融资计划属于直接融资，仅需通过金交所 或“伪金交所”备案，相比信托计划发行门槛低，相比融资租赁，无需具备满足要求的租赁物，发行更为灵活。近年来，信托业压降融资类信托规模，城投融资额度有限，而融资租赁所受监管趋严，融资难度均有所提高，在此情况下，定融产品成为城投短期补充现金流的融资途径。 城投平台图表 15：城投常见非标融资渠道对比 城投平台 委托挂牌、产品登记备案 委托挂牌、产品登记备案 向融资租赁公司出售资产，回租租赁物 委托管理 取得资金 融资租赁公司 信托公司 金交所 伪金交所 定向融资计划信托计划融资租赁 定向融资计划 信托计划 融资租赁 成本主要为 期限主要为 年 起投金额主要为 万元 直接融资 受联 会议办公 和地方金融监督管理局监管 成本主要为 期限主要为 年 起投金额主要为 万元 间接融资 受银保监会监管  主要为 期限主要为 年 主要采用售后回租模式 受银保监会和地方金融监督管理局监管 地方金融监督管理局官网，中国政府网，定融产品销售网站， 信托计划融资成本较低，常用于满足中短期资金需求，但发行门槛高，额度有限，资金用途监管较严格。信托计划属于间接融资，发行所需委托的信托公司受银保监会监管， 风控压力大，业务门槛高，募集难度大，发行前需对融资方进行资料审核和尽职调查，分析融资方的财务状况和偿债能力，发行后对融资方资金投向进行监管。在 2018 年“资管新规”和 2021 年“两压一降”监管政策出台后，信托业进入转型期，在监管要求下持续压降融资类信托规模，融资类信托业务额度紧张，部分信托公司融资类业务暂停，城投平台通过信托计划所能融得的资金有限。 融资租赁可融金额较大，期限较长，资金使用较灵活，但城投可能没有充足的合法租赁物。城投融资租赁依托融资租赁公司，主要采用售后回租模式进行融资，融资租赁对资 金用途监管力度较弱，所筹资金使用灵活。根据融资租赁公司类型和城投资质，融资租赁的 IRR 有较大区别，总体来说融资成本较高，常成为城投在信托所获融资不够的情况下的补充融资渠道。融资租赁的监管较为滞后，融资租赁公司 2018 年纳入银保监会管理，2020 年公开征求意见，近年来所受监管日趋严格。2020 年 5 月银保监会制定的《融资租赁公司监督管理暂行办法》明确租赁物应为权属清晰、真实存在且能够产生收益的租赁物。2022 年 2 月，银保监会下发的《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（银保监办发〔2022〕12 号）和多地金融局文件均要求租赁公司不得新增投放隐债主体租赁业务。 总体来看，由于近年来经济下行，城投平台债务压力加大，再融资能力下降，加之地方政府支持力度下降，城投现金流吃紧。定融产品在非标融资中更为灵活，发行门槛较低，监管较为宽松，在信托公司和融资租赁公司所受监管严格的情况下，城投频繁通过发行 定融的方式补充流动资金。 2、城投定融的分布情况 在搜集到的 560 只定融产品中，384 只产品的发行方或担保方是城投平台。对涉及定融 的城投平台进行统计发现，涉及定融的城投平台，往往所处区域财政实力较弱，行政层级、主体评级和中债隐含评级较低，再融资能力较差。 山东省和四川省中涉及定融的城投平台最多，城投定融发行数量最多、发行规模最大。经统计，2021 年 1 月至 2023 年 2 月，全国共有 146 家城投平台涉及定融产品，其中处 于山东省和四川省的分别为 48 家和 34 家，两省合计占比 56.2%。在统计的 384 只规模 达 630.1 亿元的涉及城投的定融产品中，城投平台属于山东省和四川省的分别有 181 和 73 只产品，两省占比 66.7%；山东省和四川省 2021 年至今涉及城投的定融发行规模分 别为 306.85 亿元和 135.1 亿元，两省占比 70.1%。 图表 16：各省涉及定融的城投平台数量（个数） 图表 17：各省涉及城投的定融产品发行数量、发行规模和平均利率（只数，亿元） 350 300 250 200 150 100 50 0 发行数量 发行规模(亿元) 平均利率（右轴） 山 四 河 重 天 湖 云 江 广 湖 河 安 江 广 福 陕东 川 南 庆 津 北 南 苏 西 南 北 徽 西 东 建 西  9.2% 9.0% 8.8% 8.6% 8.4% 8.2% 8.0% 7.8% 7.6% 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 省 资料来源：Wind，定融销售网站， 注：上图并非中国完整地图im电竞官方网站，部分海域及领土未用名字标注  Wind，定融销售网站， 涉及定融的城投平台，行政层级以区县级为主，主体评级以 AA 级为主，定融发行前三个月的中债市场隐含评级以 AA-为主。在统计的 384 只发行方或担保方为城投的定融产品中，77.1%产品所涉及城投平台的行政层级为区县级，76.8%的主体评级为 AA 级， 73.4%的定融发行前三个月中债市场隐含评级为 AA-级。在 212 只发行方为城投平台的定融产品中，66.0%的平台为AA 级区县级平台。 图表 18：涉及城投的定融产品发行方行政层级 图表 19：涉及城投的定融发行方主体评级和发行前三个月隐含评级 12.8%77.1%国家级园区 省级园区 市级 区县级 园区 12.8% 77.1% 资料来源：定融销售网站，Wind， 资料来源：定融销售网站，Wind， 涉及定融的城投中，中债市场隐含评级变化者多为评级下调，且城投多在评级下调时发行定融产品。在 86 个发行过定融产品的城投平台中，18 个城投平台的隐含评级在 2020 年 1 月以来有所变化，其中，15 个城投的隐含评级有所下调，12 个城投在评级下调甚至连续下调后发行定融产品。相比通过评级机构评级得到的外部评级，中债市场隐含评级逐日反映信用风险变化，实效性较强，能对信用风险进行预警1。由于负面事件冲击、新券定价偏离估值等引发的隐含评级下调反映出城投平台的信用风险增加，进而城投融资或面临阻力，定融产品成为这种情况下一些城投的融资渠道选择。 图表 20：涉及定融的城投隐含评级变化和定融发行情况 主体名称 期初隐含评级 2020 年 1 月以来隐含评级变化情况  2021 年 2 月下调为 AA-2022 年 8 2021 年 2 月下调为 AA- 2022 年 8 月下调为 A+ 2020 年 1 月 AA(2) 广西某国家级平台 广西柳州某市级平台 河南洛阳某区县级平台  2020 年 2 月 AA(2) 2020 年 10 月 AA  2021 年 3 月下调为 AA- 2022 年 8 月下调为 A+ 2021 年 3 月下调为 AA(2) 河南漯河某区县级平台  2020 年 7 月 AA  2022 年 6 月下调为 AA- 湖北某国家级平台  2020 年 11 月 AA  2021 年 3 月下调为 AA(2) 2021 年 3 月下调为 AA- 山东滨州某区县级平台  2020 年 1 月 AA-  2020 年 6 月上调为 AA(2) 20 2021 年 4 月下调为 AA- 2020 年 1 月 AA(2) 山东济宁某区县级平台 1 [1]赵凌.中债市场隐含评级及中债地方债估值[J].债券,2016(09):32-33. 山东济宁某区县级平台 2020 年 1 月 AA(2)  2021 年 1 月下调为 AA- 山东济宁某区县级平台 山东济宁某区县级平台 2020 年 1 月 AA- 2022 年 7 月下调为 A+ 山东潍坊某区县级平台  2020 年 6 月 AA- 2021 年 6 月上调为 AA(2) 2022 年 7 月下调为 AA- 2022 年 8 月下调为 A+ 山东潍坊某区县级平台 山东潍坊某区县级平台 2020 年 1 月 AA(2) 2022 年 2 月下调为 AA- 2022 年 8 月下调为 A+ 山东潍坊某区县级平台 2020 年 1 月 AA(2) 2022 年 1 月下调为 AA- 2022 年 8 月下调为 A+ 山东潍坊某区县级平台 山东潍坊某区县级平台 2020 年 1 月 AA(2) 2020 年 6 月下调为 AA- 四川成都某区县级平台 2020 年 1 月 AA- 2020 年 8 月 下调为 A+ 四川资阳某区县级平台 四川资阳某区县级平台 2020 年 1 月 AA- 2021 年 7 月 下调为 A+ 天津某区县级平台 2020 年 1 月 AA 2020 年 4 月 下调为 AA(2) 重庆某区县级平台 重庆某区县级平台 2020 年 1 月 AA- 2021 年 5 月 下调为 A+ 河南登封某区县级平台 2021 年 8 月 AA- 2022 年 8 月 上调为 AA(2) 资料来源：定融销售网站，Wind， 涉及定融的城投平台再融资能力较差。分别对各省涉及定融和不涉及定融的城投平台净融资额取均值，可以发现，除天津和河北省外，2022 年各省涉及定融的城投净融资额均 值均远小于不涉及定融的城投，表明通过定融渠道进行融资的城投平台再融资能力明显弱于其余城投平台，反映出寻求定融产品的城投平台往往面临更紧张的资金情况。 图表 21：2022 年涉及定融与否的城投净融资额均值对比 涉及定融的城投 不涉及定融的城投 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15  山 四 河 东 川 南 省 省 省  重 天 江 庆 津 苏省  湖 云 广 北 南 西 省 省 壮族自治区  河 湖 福 安 江北 南 建 徽 西省 省 省 省 省 资料来源：定融销售网站，Wind， 涉及定融产品的城投平台中多个平台有高估值成交记录。在统计各城投平台 2022 年 6 月之后高估值成交记录后，发现在 384 家涉及定融的城投平台中，有 11 家有高估值成 交记录。有高估值成交记录的城投一定程度上发债难度较大、市场成交情绪不如预期，城投可能寻求发行门槛较低的非标融资途径。 图表 22：涉及定融的城投平台高估值成交和定融发行情况 QB，定融销售网站， 3、金交所的监管趋势 金交所的监管历程可以分为四个阶段，经历了从初步建立金交所管理制度，到清理整顿工作进一步推进和细化，再到压降金交所数量、化解存量风险，最后推广到“伪金交所”专项整治。总体来说，金交所监管不断趋严，金交所数量、业务规模和涉众人数被不断 遏制，“伪金交所”的整治在 2021 年之后也受到监管层面的重视。依托金交所和“伪金交所”登记备案的定融产品，被多次认定涉及非法和违规活动，未来生存空间被不断压缩。 图表 23：金交所监管历程 国务院，证监会， 2011-2012 年，建立清理整顿制度。2011 年 11 月，国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38 号），建立了由证监会牵头，有关部门参加的“清理整顿各类交易场所部际联 会议”（以下简称联 会议）制度 ，负责清 整工作和督导建立管理制度，并对交易场所业务设定政策界限。2012 年 7 月，国务院办公厅发布《关于清理整顿各类交易场所的实施意见》（国办发〔2012〕37 号），进一步细化清理整顿范围和政策界限。2012 年 2 月和 7 月，联 会议 分别召开第一次和第二次会议，清理整顿初步取得成效。 2016-2018 年，限制互联网平台与金交所合作，落实清理整顿工作。2016 年开始，金交所与互联网平台在缺乏监管的情况下大规模合作，普遍存在通过项目拆分变相突破 200 人限制、包装粉饰高风险资产向不具备风险承受能力的中小投资者出售的乱象。在 此背景下，2016 年 4 月，国务院办公厅《发布关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知》（国办发〔2016〕21 号），将通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务确立为重点整治问题之一。2017 年 6 月，互联网金融风险专项整治工作小组下发《关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知》（整治办函 〔2017〕64 号），明确互联网平台需于 2017 年 7 月 15 日前，停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量，并妥善化解存量违法违规业务。2017 年 1 月和 2018 年 3 月，联 会议分别召开 第三次会议和“回头看后续工作会议”，明确进一步清理整顿工作要求，提到要稳妥处置遗留问题和严格控制交易场所数量。 2018-2021 年，限制金交所数量和业务范围，分类化解存量。2017 年 12 月，中央经济工作会议提出，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险。此后，联 会议将清理整顿各类交易场所攻坚战作为防范化解重大金融风险攻坚战的重要组成部分， 进一步明确对地方交易场所清理整顿有关具体问题。2018 年 11 月，《关于稳妥处置地方交易场所遗留问题和风险的意见》（清整联办〔2018〕2 号）将金交所业务范围作出具体限定，并提出压降违规业务规模、分类化解存量风险。《关于三年攻坚战期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知》（清整办函〔2019〕35 号）进一步对交易场所管理、金融资产类交易场所存量化解和业务范围做出规划和指导。2021 年 12 月，联 会议部署开展金交所现场检查工作，明确要严控新增、持续压降各类非标融资主体的融资业务，禁止金交所为房地产企业（项目）、城投公司等国家限制或有特定规范要求的企业融资。 图表 24：金交所监管相关文件 日期 文件 主要内容 健全管理制度、严格管理程序：自本决定下发之日起，除依法设立的证 券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场 2011 年 11 月 2012 年 07 月 2016 年 04 月 2016 年 10 月 2017 年 06 月 2018 年 03 月 2018 年 11 月 2019 年 03 月 2019 年 07 月 国务院关于清理整顿各类交 易场所切实防范金融风险的决定（国发〔2011〕38 号） 国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见 （国办发〔2012〕37 号）国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知（国办发 〔2016〕21 号） 通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务风险专项整治工作实施方案（银发 〔2016〕113 号） 关于对互联网平台与各类交易场所合作从事违法违规业务开展清理整顿的通知（整治办函〔2017〕64 号） 关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知（整治办函 〔2018〕29 号） 关于稳妥处置地方交易场所遗留问题和风险的意见（清整联办〔2018〕2 号） 关于三年攻坚战期间地方交易场所清理整顿有关问题的通知（清整办函〔2019〕35号） 清理整顿各类交易场所部联 会议办公 关于印发〈易 会满同志在清理整顿各类交易场所部际联 会议第四次会议上的讲话〉的通知（清 所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于 5 个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计 不得超过 200 人。 全面把握清理整顿范围；准确适用清理整顿政策界限；认真落实清理整顿工作安排；严格执行交易场所审批政策。 重点整治问题和工作要求：（一）P2P 网络借贷和股权众筹业务。（二）通过互联网开展资产管理及跨界从事金融业务。（三）第三方支付业务。 （四）互联网金融领域广

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